宝宝巴士冲击创业板IPO：教育APP市场面临监管挑战与机遇

最近，教育上市公司的股价暴跌，游戏公司也开始面临不确定性。

在这个背景下，为儿童制作应用程序的公司 - 婴儿巴士，影响了宝石的IPO。

尽管婴儿巴士的招股说明书并未提及“早期教育”和“游戏”，但在婴儿巴士提供的200多个应用程序中，孩子们可以学习苗圃押韵，计数，拼音，颜色等，几乎所有这些内容都是免费的。

但是，世界上没有免费的午餐。婴儿巴士“跳”依靠广告植入。但它针对0-8岁的儿童。用户可以轻微点击链接到其他接口。

随着相关部门对应用程序的严格监督，婴儿巴士将其招股说明书提交给深圳证券交易所。

1 Lei Jun曾经投资1000万

婴儿巴士的创始人Tang Guangyu来自Putian，Fujian，今年只有43岁。根据招股说明书的说法，本发行完成后，唐古尔尤（Tang Guangyu）将控制公司的42％的股权。如果发行股票是发行后股票总资本总额的10％，而计划筹款18.48亿元人民币，唐古尤（Tang Guangyu）的净资产约为77亿元人民币。

谁会想到，在进入这条轨道之前，唐古尔尤（Tang Guangyu）由于他的生意而损失了五六百万元。

2007年，29岁的唐古尔尤（Tang Guangyu）开设了一所IT培训学校。不幸的是，IT训练轨道中的企业家环境并不那么友好。在不到三年的时间里，他不得不面对企业家精神失败的结果。

从上海返回家园后，他将创业的新目标放在了探索通信应用程序和LBS（基于位置的服务）上，但他从未取得任何进展。

一直在下雨，目前我儿子的教育也有问题。妻子教她2岁的儿子以区分色彩。她教了她三天，但她的儿子只是无法学习。由于颜色得到高度总结的教学，这对夫妇不知道如何开始。

Tang Guangyu花了2个月的时间开发了一个名为“婴儿学习颜色”的应用程序。婴儿可以在应用程序提供的某些场景中填写相应的颜色来学习。三个月后，Tang Guangyu的儿子基本上可以区分颜色之间的差异。

独自玩得开心比玩得开心要好。 2011年3月，Tang Guangyu将应用程序放在App Store上。没有人期望不久之后，该应用程序就达到了苹果新产品列表的顶峰。此外，通过用户付费下载，Tang Guangyu每天可以赚取300美元。

当时，早期的教育行业正在如火如荼地进行，并且平板电脑不久前。这两个有利的条件使Tang Guangyu意识到，开发儿童应用程序可能是一个很好的机会。

受到成功的鼓舞人心的唐古尔尤（Tang Guangyu）连续开发了十多种早期教育产品。有时，选择大于努力，到2012年中，唐古尔尤（Tang Guangyu）取得了平衡。

同年年底，婴儿巴士已经拥有40多种产品，每月营业额为300,000至40万元。有趣的是，其中70％来自中国大陆以外的国家和地区，例如日本，台湾，东南亚等，其中日本用户排名第一。

Capital目前还关注婴儿巴士。 Lei Jun的子公司Shunwei Capital副总裁Gao Shaoxing对升级表弟的iPad产生了浓厚的兴趣，因为他与Baby Bus的应用程序取得了联系。

第二天，Gao Shaoxing直接前往Tang Guangyu所在的Fuzhou，并很快与Shunwei投资了1000万元人民币达成协议。婴儿巴士后来从基因资本和良好未来获得了青睐。

根据Tianyan检查数据的数据，婴儿巴士在提交招股说明书之前有两轮融资，总计5000万元人民币，2015年11月的最后一次。换句话说，在过去的六年中，婴儿巴士从未筹集任何资金。

根据该招股说明书的数据，2018 - 2020年，婴儿巴士的收入分别为2.54亿元，5.26亿元和6.49亿元，净利润分别为1.11亿元，2.67亿元，净利润为2.67亿元和2.61亿元人民币，三年中的总净利润分别为6.39亿元。

在上市之前，Tang Guangyu持有超过40％的婴儿巴士股票，而Tang Guangyu仅在2020年就赚了1亿元。

十多年来，已经开发了200多个应用程序，并且已经实现了大量的利润，但筹集了很多资金。婴儿巴士如何赚钱？

2。通过广告赚钱

根据招股说明书的数据，婴儿巴士目前拥有200多个应用程序，并且具有多个IP图像，例如“ Qiqi”，“ Miaomiao”，“ Super Baby Jojo”和“ Monkey Sheriff”。它涵盖了全球每月活跃的9900万活跃用户，被称为“儿童版本的bytedance”。

但是有趣的是，有这么多应用程序，Baby Bus的主要收入来源不是内容版权销售。

该公司的收入结构分为应用合作促销收入，音频和视频许可收入，儿童启蒙衍生品的销售收入（玩偶，玩具，书籍等）以及用户付费下载或订阅的收入。

其中，应用程序合作促销收入是该公司的主要收入来源，2018年占2020年的76.76％。

具体来说，该公司使用研发，生产和应用程序的列表来吸引用户下载和使用它们。依靠获得的用户资源，它将应用程序中的广告联盟客户连接到开展合作促销服务，从而实现了股票收入。

所谓的广告联盟（即互联网广告程序交易联盟）通过程序化竞标（例如Baidu Alliance，Toutiao Pangolin，etc）确切地实现了促销内容的精确交付。

根据招股说明书，百度是婴儿巴士的最大客户。从2019年到2020年，该公司通过BAIDU的收入占50％以上。海外应用程序的合作与促进主要依赖于Google。该公司在海外收入的比例从2018年的25.34％增加到2020年的28.56％。

尽管如果公司可以单独与广告商联系，则将“没有中间商有所作为”，但通过这种方式，公司必须建立自己的团队并花费更多的时间。

将所有广告销售业务留给广告联盟，并立即变得更简单。该公司只需要负责制作内容并等待收集佣金。

因此，在过去的三年中，该公司保持了较高的毛利率水平，2018 - 2020年的平均毛利率超过95％，超过了Kweichow Moutai。 （谁可以在扣除非运营物品后真正反映公司的利润，净利润和非NET利润？）

但这与可以一劳永逸的婴儿巴士不同。除了随着业务的扩大，单个客户造成的麻烦外，公司的销售费用也逐年增加。

2018年，该公司的销售费用仅为3500万元。到2020年，它已达到1.44亿元，增长了300％以上。销售费用比率也从13.93％增加到22.13％，净利润率从2019年的50.86％下降到40.18％。

其中，销售费用主要是企业促进费用，约为90％，即应用程序应用市场中的广告费用，以提高品牌知名度，品牌活动等。

根据一般逻辑，当公司变得越来越出名时，不需要营销促销吗？

唐古尔尤（Tang Guangyu）曾经想过。 2014年，由于判断错误，他几乎解散了所有市场部。在由100多名会员组成的婴儿巴士中，市场部只有五到六人。因此，婴儿巴士用户的总数大大减慢了。

“当时，用户进入'婴儿巴士'，而他出来的第一个应用程序不是婴儿巴士。” Tang Guangyu后来回忆起。这一事件使Tang Guangyu更加关注营销部门。

换句话说，尽管Baby Bus目前拥有覆盖160多个国家和地区的用户，并且该应用程序的全球每月活跃用户可以达到990.28亿，但该公司仍然必须继续促进其业务，销售费用将不可避免地增加。

导致销售费用增加的另一个因素是产品的生命周期，它的生命周期与烟火一样华丽和短暂。

Baby Bus的联合创始人兼首席运营官Zhuang Hong曾介绍每个应用程序都需要大约十二个人参加该开发项目，并且大约需要一个星期的时间才能开发。

保持这种频率的原因是父母对应用程序的容忍度在14天内。如果他们超越了他们，他们会担心是否会“添加”孩子。

因此，研发不能停止。根据招股说明书的数据，婴儿巴士的研发费用已从2018年的7300万元增加到2020年的1.55亿元，增长了112.33％。

该产品的可持续性弱给婴儿巴士的性能增加了负担。基于200个模型，它等同于平均每年开发20个应用程序的公司。应用程序的开发时间约为18天。 2020年，应用程序的研发成本约为773万元人民币。

因此，尽管该公司的收入正在上升，但其增长率已大大下降。在2020年，其收入增长率下降到23.37％，其净利润同比增长-2.53％，显示为负值。

3家教育公司或游戏公司

婴儿巴士中的另一层争议在于该公司的属性。此属性确定公司是否可以继续大量植入广告，这将影响公司的利润模型。

根据官方网站，婴儿巴士的产品分为四类：互动应用程序，儿童歌曲动画，中国研究故事和幼儿园老师壳。

其中，“学龄前老师”是“专业的学龄前教育资源平台”。大约一周前，Shijie登录“婴儿巴士”的官方网站时，有一个特殊的主题是“善良和小学传播”。

但是，不久前发布的政策显然要求3-6岁的学龄前儿童在线培训。婴儿巴士似乎对此非常清楚，因此它在上面特别指出，它“与以前的先前教学小学知识的方式不同”，但旨在培养孩子对学校入学的适应性，例如如何正确坐着笔，正确坐着以及如何打包小学袋。

但是现在我再次登录官方网站，“ Kindler和小学传播”一词在“ Kindler和小学传输”下不再可见。

此外，在交互式应用主题中，Shijie体验了“舞蹈小公主”。用户通过在公主上妆容，搭配珠宝等化妆来获得爱。

此外，如果您在微信中搜索“婴儿巴士”，您会发现其中的某些部分还包含“小型游戏促销”，例如“奇怪的Pinyin Adventures”界面下的“愤怒的蔬菜”游戏促销。单击尝试一下并下载。

（该应用程序的屏幕截图，视频是游戏的推广）

例如，下面是由婴儿巴士（福建）网络技术有限公司开发的迷你节目“精彩数学王国”，以学习编写数字，这是引人注目的游戏促销。此外，用户还可以通过观看视频来解锁关卡，并且内容是“梦想商业街”的游戏试用视频。

（App屏幕截图，观看游戏视频时用户可以解锁级别）

根据相关法规，不允许将商业广告和游戏植入教育应用程序中。

婴儿巴士招股说明书没有提及“早期教育”和“游戏”，而是称自己为“儿童启蒙运动数字内容提供商”。

但是，婴儿巴士针对0-8岁的儿童。它教导单词和计数，并且其“应付税款和费用”中也有“教育附加费”。

如果监督变得更严格，婴儿巴士仍然可以通过广告植入物赚钱吗？它应该去哪里？作为回应，婴儿巴士对市场做出了回应，称这是“不便的回应”。

作为一家内容公司，Baby Bus的产品抛弃了令人尴尬的定位，这不是很可持续，并且只能依靠对研发的持续投资来保留用户，以确保它可以依靠这些用户资源来获得广告股票收入。

用户资源有限，无形投资和可能的政策风险在婴儿巴士的未来想象空间上蒙上了阴影。

参考：“婴儿巴士首席执行官Tang Guangyu：中国最大的智能早期教育内容提供商”，铅笔路

本文来自微信公共帐户“ Shijie”（ID：Ishijie2018），作者：Yang Limin，编辑：Han Zhongqiang，由36KR出版并授权。